核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨幅回(huí)落(luò)至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分(fēn)项(xiàng)价格跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需(xū)要担心通缩(suō)的(de)时(shí)候？我们(men)认为(wèi)“通缩论”言(yán)过其实：一(yī)方面，今年(nián)初以来(lái)核(hé)心CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另一(yī)方(fāng)面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当(dāng)前经济仍在(zài)温(wēn)和修复。下半年随着生猪价格(gé)筑(zhù)底回升、消(xiāo)费(fèi)需求逐步回暖，物价水(shuǐ)平(píng)有望回善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思归正(zhèng)常(cháng)水平(píng)，通(tōng)缩和通胀均不(bù)构成当前主要(yào)矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉(lā)低(dī)通(tōng)胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜(cài)、肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通(tōng)缩言过其(qí)实(shí)，关(guān)注核心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平(píng)

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月(yuè)食品价(jià)格环比下(xià)降(jiàng)1％、非食品价格则环比小(xiǎo)幅(fú)上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品(pǐn)和(hé)能源(yuán)后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行(xíng)价(jià)格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，仍(réng)是(shì)主要(yào)拖(tuō)累。受受生猪产能充足以及消费(fèi)淡季(jì)影(yǐng)响(xiǎng)，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面(miàn)，小长假(jiǎ)出(chū)行需求带(dài)动旅游价格环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及国内油价(jià)下降(jiàng)影(yǐng)响，交(jiāo)通工具及交通(tōng)工具用燃料价格环比分别(bié)下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受(shòu)国内(nèi)外市场需求表现偏弱(ruò)及国(guó)际大(dà)宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时(shí)受(shòu)上年同期高基数的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。国内生产资(zī)料、生活资料价(jià)格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　分行(xíng)业看，国际(jì)原油(yóu)价格(gé)波动(dòng)带(dài)动(dòng)国内油(yóu)煤加工(gōng)、化学原料及制品相关(guān)行业价格环比(bǐ)分(fēn)别(bié)下(xià)降2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内需求表现(xiàn)不及(jí)预期影响，黑金采(cǎi)选(xuǎn)及冶炼、有色采选相关(guān)行业(yè)价格结束自去年底以来的强势表现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能(néng)继(jì)持(chí)续释放、供给相对(duì)充足的影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至(zhì)0.1％的历史较低水平，离(lí)转负仅一(yī)步之遥(yáo)，是否到(dào)了需要担心(xīn)通(tōng)缩的时候？我们(men)认(rèn)为，应当理性(xìng)看待物价数(shù)据，“通缩论”言过(guò)其实：一方面，去年下(xià)半年核(hé)心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今年初(chū)以来有所反弹，意味着通(tōng)缩压力正(zhèng)在逐(zhú)步(bù)缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，环(huán)比走势均处(chù)于正常波动区间，也指向(xiàng)当前(qián)经济仍在(zài)温和修复。往前看，去年二(èr)、三季度(dù)受(shòu)疫情影(yǐng)响供给偏(piān)紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基数或对今年(nián)后续(xù)CPI同(tóng)比读(dú)数(shù)持续造(zào)成扰(rǎo)动。我们(men)认为，应更多关注环比变动情况以及(jí)核(hé)心(xī善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思n)CPI的走势(shì)。而随着下半年生猪需求的回升(shēng)，以及中(zhōng)央猪肉收储工作的开展，生猪(zhū)价格有望筑底回升，食(shí)品项对(duì)CPI的拖累将有所(suǒ)缓解(jiě)，下半(bàn)年物价水平有望逐(zhú)步回归至正常水(shuǐ)平(píng)、整体将保持温和上涨(zhǎng)态势(shì)，通缩和通胀均不构成当前经(jīng)济的主要矛(máo)盾。

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